股价猜谜游戏可能是与失败者竞争的又一证明

沃伦巴菲特(Trades，Portfolio)长期以来一直以批评所谓的“帮手”而闻名，这些人主要是买方基金经理，因为他们没有增值服务和费用。但卖家华尔街分析师呢？由于他们顶尖的教育背景、高智商、体面的薪水和可能的聪明外表，他们也被视为金融行业的精英。

通过研究他们的财务报表，利润要求，行业，经济和许多其他因素来检查公司。这群人提供的股票建议，有时可以改变公司的舆论，使其股价可能随之变化。

那么应该有人依赖华尔街分析师的股票推荐吗？回溯测试将有助于回答这个问题。

作为第一步，我开发了一个排名模型，给每只股票分配一个分数，通过考虑以下因素(权重按降序排列)来反映某个时间点的街道“看涨”:

一个适中的投资组合，包括50只在美国上市的股票。

每26周进行一次再平衡，包括50只街道看涨得分最高的股票，权重相同。

包括非便士或缺乏流动性的股票(即价格低于1美元或过去20天的平均成交量低于20，000股)或在价格目标方面少于两名分析师的公司。

然后，我对所有美国上市股票运行上述规则，建立Urbem Street看涨总市场指数。15年的表现看起来很惨(见下图)，年化率只有1.02%。年换手率144.13%，最大亏损-78.94%(基准为-55.24%)。从2004年到2018年，华尔街看涨指数表现良好，分析师的价格目标在15年中只有6年为投资者提供了平均值。

在同样的机制下，我也建立了这个Urbem Street看涨美国大盘指数来回测S & ampP 500指数，华尔街报道更多(并希望质量更高)。

虽然表现绝对不错，但街头看涨指数仍无法超越基准的SPDR标准普尔指数。标普500指数ETF(SPY)。年换手率(137.18%)和最大亏损(-72.53%)略低于大盘总指数。

像所有其他定量方法一样，回溯测试也有其局限性。在我们这种情况下(主要是测试分析师价格目标的增量)，主要原因是落后。回溯测试纯粹考虑过去的证据，但市场动态可能会在未来发生变化。例如，华尔街的分析师可能会在技术的帮助下改善他们的结果(特别是关于目前没有完全覆盖的股票)，这些结果没有在市场中得到充分反映，导致了一些市场的无效率(尽管我不会很快看到这一点)。

至少在过去的15年里，与买入并持有的被动投资方法相比，基于华尔街分析师建议的策略表现不佳。更糟糕的是，作为下行风险的一部分，这种策略可能会导致更多的下跌。

对此一个常见的解释是，华尔街比较短视，股票市场作为短线投票机，充满了非常有能力的玩家，效率很高。价格猜谜游戏可能是证明“竞争是输家”的另一个例子。